私募股权：北上深的私募风格与圈子

根据有效市场理论假说，股票价格是对信息的及时反映，从理论上来讲，投资者无法长期战胜市场，不能持续获得超额收益率，而有效市场的假说是基于完全信息下得到的论断，在不完全信息市场中，如果投资者具有获取信息的能力或者是解读信息的能力，则可以持续地获取超额收益率。对此，广州地区一位私募人士最近表示，由于信息不对称，出于信息共享的需求，“圈子”在私募界十分盛行，尤其是以校友为纽带的校友圈子。

圈子价值在信息和人脉

上述私募人士告诉记者，在圈子内，你的价值决定了你在圈中的地位，而价值主要是体现在信息和人脉，投资高手并非单打独斗，都需要信息互通有无。不过这个圈子真的很小，有时候被同学拉进他的微信群，结果一看，很多都认识，要么是以前券商或基金公司的同事，要么是大学同学，校友等。

就这样一个又一个圈子串起来，私募之间的联系越来越多。在投资分析研判方面，对于宏观经济形势、政策走向，以及对市场影响的判断，对行业的大势的把控，没有人可以分析得十分精准。不过在沟通之后，可能会从中得到启发，并不断修正自己的观点。

深圳一位私募告诉记者，私募这种圈子也有自己遵守的准则，毕竟真正特殊有价值的信息，是不为外人知道的。此外，其实私募群体也是物以类聚，比如民间派私募更盛行校友圈子，因为都有各自不同的资源，在一起可以做一些资源整合；公募派出来的私募也更轻易凑在一起，可能是出于之前的职业习惯，他们更愿意拜访自己有兴致的圈内朋友。此外，私募也越来越偏向于剖析投资策略与逻辑的圈文化。

一位私募向记者表示，他自己也会在微信校友圈聊聊股市行情和未来走势。他加入的群是由一个股票操作比较好的师兄建立的，如今已经满员500人，大家在里面各抒观点，互相探讨技术。“不过我们只会在群里聊技术聊盘面，侃侃最新的消息，不会聊个股，这是大家都默认的，毕竟你也不知道群里面谁在潜水，群里资金大的校友也很多，要是500人同时买入某只个股难免不会出问题。”

圈子文化存在地域差别

一位长期关注私募行业发展的业内人士表示，虽然私募界存在着以校友为纽带的圈子文化，不过即使同一名校出身的私募，由于在不同的地域工作，所以私募校友圈子文化也存在着地域性的差别。大体而言，北京的私募相对低调，但对政策解读有独到的一面；上海的私募不大张扬，但是对行业、公司的解读方面有着独到之处；而深圳的私募则显得比较活跃，持有开放、创新的态度。

上述业内人士指出，北京私募圈由于身处首都，距离决策层较近，业内公认北京的私募特点在于对宏观政策、行业产业政策等信息的解读有独到之处，部分私募基金除了基本面分析、技术分析外，还大力培植特殊的政策分析、人脉布局等。因为身处首都，所以大家都很低调，北京私募圈很少有大佬级私募出现在各种公开的媒体场合；而上海的私募投资风格介于北京与深圳之间，他们乐于做公司调研，对公司的动态了解入微，而公司的信息也往往能在第一时间获取，这是他们成功的基础，正是由于这份精明，上海的私募十分理性。

由于深圳是一个移民城市，相对而言文化多元，使得深圳的私募也显得比较活跃。同时，多数私募基金经理都有海外投资的背景和经验，投资认真、审慎。由于深圳的部分信托公司持有开放、创新的态度，乐于尝试新的投资操作模式，深圳拥有一批活跃的私募如赵丹阳、刘明达、康晓阳、但斌等。